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随着全球经济的不断发展，越来越多的公司选择在香港进行VIE（Variable Interest Entity）结构的上市。VIE结构是一种通过特殊的合同安排，使得境内公司能够通过境外公司在香港上市的方式，实现资本运作和融资的目的。然而，对于香港VIE上市主体在境内还是境外的选择，一直存在着争议和讨论。

首先，我们需要了解VIE结构的基本原理。VIE结构是一种通过设立境外公司，将境内公司的经营权益转移到境外公司名下，再通过境外公司在香港上市的方式，实现资本运作和融资的目的。在这种结构下，境外公司通过与境内公司签订一系列的协议，获得对境内公司的控制权和经济利益。这种结构的优势在于可以规避中国大陆法律对外资企业的限制，同时吸引更多的境外投资者。

然而，香港VIE上市主体在境内还是境外的选择并非一成不变，需要根据具体情况进行权衡。首先，需要考虑的是境内公司的业务性质和发展阶段。如果境内公司的业务主要集中在中国大陆市场，并且具有较高的发展潜力，那么选择在境内进行上市可能更为合适。这样可以更好地与国内投资者进行沟通和交流，同时也能够更好地适应中国大陆的法律和监管环境。

其次，需要考虑的是境外投资者的需求和偏好。香港作为国际金融中心，吸引了众多的境外投资者。选择在境外进行上市，可以更好地吸引境外投资者的关注和参与，提高公司的知名度和市场价值。此外，境外上市还可以提供更多的融资渠道和机会，为公司的发展提供更多的资金支持。

然而，香港VIE上市主体在境内还是境外也存在一定的风险和挑战。首先，境外上市需要符合香港证券交易所的上市规则和要求，包括财务报告、审计要求等。这对于一些规模较小或者刚刚起步的公司来说可能存在一定的困难。其次，境外上市还需要考虑国际投资者对于VIE结构的接受程度和风险认知。VIE结构在过去曾经引发过一些争议和纠纷，投资者对于VIE结构的风险和法律风险的认知程度可能存在差异。

综上所述，香港VIE上市主体在境内还是境外的选择需要根据具体情况进行权衡。境内上市可以更好地适应中国大陆的法律和监管环境，与国内投资者进行沟通和交流；境外上市可以吸引更多的境外投资者，提高公司的知名度和市场价值。然而，无论选择境内还是境外上市，都需要充分考虑VIE结构的优势和风险，以及国内外投资者对于VIE结构的接受程度和风险认知。只有在充分了解和权衡各种因素的基础上，才能够做出明智的决策，为公司的发展提供更好的支持和保障。